嘀嗒出行“带病IPO” 能否跑出顺风车的明天?

原标题:嘀嗒出行“带病IPO” 能否跑出顺风车的明天?

嘀嗒出行“带病IPO” 能否跑出顺风车的明天?

出品 | 搜狐汽车·E电园

作者 | 程功

编辑 | 郝琳

似乎没有哪个领域比顺风车市场更需要一场“大胜”,来振奋日益疲敝的行业信心。

近期,专注于出租车与顺风车业务的嘀嗒出行,正式向港交所提交了招股书,申请港股IPO。值得一提的是,这次IPO之后,嘀嗒出行将成为首个进行公开招股的中国共享出行企业。

招股书的内容,从一定程度上反映了嘀嗒出行的前景可期。2019年度,嘀嗒出行的总交易额达到110亿元,其中顺风车业务营收85亿元,同比增长347.4%。嘀嗒在中国顺风车市场排名第一,2019年市场占有率为66.5%,覆盖了366个城市。

嘀嗒出行“带病IPO” 能否跑出顺风车的明天?

顺风车业务的激进增长,也带来了利润由负转正。招股书显示,嘀嗒2019年营收较2018年增长约4倍,并顺利实现了经营利润为正,达到了1.72亿元。2020年上半年,嘀嗒的利润经调整利润为1.5亿元,实现了更大增长。

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营收增长、市占率过半、利润转正,这三点构成了嘀嗒出行能够赴港上市的底气。行业巨头滴滴还在亏损之际,嘀嗒凭借顺风车业务抢先一步实现了上市。

在过去,人们都认为滴滴庞大市占率的阴影下几乎不会诞生新巨头。“一超多弱”的格局根深蒂固,出行市场似乎已经接近垄断。但随着出行方式的演变,顺风车这一新出行生态,已经孕育了嘀嗒出行这一家上市公司,距离跑通商业模式为期不远。

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而另一方面,嘀嗒上市似乎也有其潜在问题。安全机制与盈利能力,细究起来似乎还有很多疑点需要在正式上市前作出解答。随着IPO步伐的推进,嘀嗒能否给顺风车市场带来更多的机会?

[·嘀嗒出行看似数据华丽 实则“带病IPO”·]

毫无疑问,嘀嗒出行是目前盈利能力最强的出行平台之一。

招股书显示,嘀嗒出行自2019年起就已实现盈利,而且在出行市场大环境不利的2020上半年,嘀嗒也实现了营收同比增长,获得净利润1.51亿。相比之下,滴滴截至2019年成立7年的时间,已累计亏损超500亿元。

盈利与否对于当前的出行企业来说没那么重要,因为目前的出行生态还是以“赔钱赚吆喝”为主,但对于一家上市公司来说,盈利能力强而且利润为正,这是吸引投资人与股民的“金字招牌”。

嘀嗒盈利能力强,离不开其轻资产的商业模式。首先,嘀嗒没有官方运营的车队,而是盘活私家车与出租车资源,只做纯信息服务平台,这对于嘀嗒来说成本较低。

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同时,相比于行业先驱,嘀嗒具有后发优势,接手了已经被滴滴等公司教育过的出行市场,不需要向私家车主和出租车主提供高额补贴,这使其摆脱了“烧钱拉新”的陷阱。

然而对于嘀嗒自身来说,轻资产的商业模式也是一把双刃剑。表面上看可以赚取更高的利润,实则是牺牲对司乘管控力度换来的,是潜藏在航线前面的“暗礁”。轻资产的商业模式虽然运营成本低,盈利能力强,但在对司乘的监管等地方仍缺乏一定的约束力。

顺风车车主与嘀嗒平台之间,不存在雇佣合同等依附关系的书面条文,双方更像是合作关系,平台对车主自然也就不存在强制约束力。在这种情况下,嘀嗒难以避免安全事故的发生。

招股书显示,嘀嗒出行顺风车平台累计曾接获77宗行政罚款,卷入20宗被列为被告的未决诉讼,其中19宗与顺风车汽车事故及争议所导致的人身伤害及财产损失有关。

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从目前来看,嘀嗒似乎没有受到这些顺风车事故及争议的影响,但或许这也只是由于嘀嗒声量较小的原因,才没有像“郑州滴滴顺风车事件”那样演化成一场震动行业的“黑天鹅”。不过,随着嘀嗒逐步走向全国,不排除这些潜在危险会演化为“灰犀牛”的可能。

除了安全隐患之外,嘀嗒出行的“纯平台属性”还存在合规的问题。这些合规问题的存在,是嘀嗒绕不开的“法律铁墙”。为此,嘀嗒也在招股书中表示在中国顺风车市场可能面临(其中包括)其他出行选择、相关监管规定及限制以及安全及隐私问题所带来的挑战。

招股书显示,“目前相关法律及法规通常适用于网约车服务,无法直接应用于嘀嗒的业务模式以及顺风车、智慧出租车服务。今后监管机构可能会提高对顺风车平台的监管审查水平,同时新法律及法规的出台可能对嘀嗒的业务有影响。嘀嗒可能无法及时有效地适应该等变化,且可能在此过程中产生大量合规成本。”

而在现实执法中,就连滴滴具有资质的网约车,都会被执法部门进行罚款查扣。有滴滴司机表示,滴滴会对执法部门的罚款报销五成,每位司机每次报销的额度就高达一万五千元。未来,嘀嗒或许也将付出诸如此类的大量“合规成本”。

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嘀嗒的上市,虽然并不完美,但已经做到了顺风车市场中的最好。只不过,顺风车市场的规模也在逐步缩水。不知这滩“泳池”的背后,还能支撑嘀嗒等玩家“裸泳”多久。

[·嘀嗒IPO加速顺风车市场成长·]

如果把目光由公司放眼市场就会发现,嘀嗒出行走向IPO,对于顺风车市场的明天来说是重大利好。

在过去,一家公司的上市通常会撬动整个行业。因为新领域公司上市后,会引来监管部门的关注,甚至是协助法律法规进一步修订成熟,去修正行业的前进方向,从而规范行业生态。

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那么滴答IPO对顺风车市场来说,就是一个加速顺风车市场重启的契机。站在投资者角度,可以看到顺风车市场仍有着广阔的增长空间。诞生了一家嘀嗒出行上市公司后,会起到一定的示范效应,吸引资金流向该领域。赛道热度的提升,最终将惠及赛道中的每一个玩家。

从法律从监管部门角度来看,如何给予顺风车一个合规的身份?这一业态制定怎样的行业标准?这些问题或将随着嘀嗒出行的IPO及早提上日程,顺风车领域迎来清晰的行业规范。

同时,嘀嗒出行未来作为一家上市公司,将为顺风车市场中的其他玩家探索更新的商业模式。当前,嘀嗒的收入由顺风车、出租车网约服务的信息服务费以及广告服务三部分组成。未来顺风车运营中是否将继续存在社交基因,或者又有哪些全新商业路径可供探索,嘀嗒将在未来作出解答。

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而作为消费者,对嘀嗒可谓是由衷的支持。众多人倾向于相信这一举动意味着中国出行市场的“一超”局面有望打破。毕竟,谁都希望一个多元化竞争的市场。

[·顺风车市场颓势显现 但未来仍可期·]

从嘀嗒在招股书的表述中,或许可以发现顺风车市场规模缩小的苗头。

2020年上半年,嘀嗒出行实现了1.51亿元的利润净额,市场份额66.5%。据此估算,嘀嗒今年全年的净利润预计为3亿元,整个顺风车市场的利润预计约4.48亿元。

而2017年的数据显示,占据约90%市场份额的滴滴顺风车,在当年就已实现9亿元利润,顺风车整体市场利润已达到10亿元级别。这意味着,三年过去了,顺风车市场的规模仍遭遇腰斩。

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顺风车市场规模的缩水,与其略显“畸形”的发展现状密不可分。

在一定程度上,顺风车目前仍游走于网约车与私家车之间的“空白地段”。而这一地段,在目前并没有是良好的法律法规去进行约束,仅靠平台独立设置运行机制,无法规范整个市场的发展。

交通运输部一位专家表示,当前顺风车市场中,不少车主在一定程度上是“以顺风车之名行网约车之实”。虽然为了保证顺风车的“共享”理念,嘀嗒在价格上进行了一定的下调,但车主仍有可观的利润,这就为一些无法成为网约车司机的车主提供了盈利空间。而这部分车主之所以无法成为网约车司机,是因为车辆或自身等原因并不符合相关规定。

只不过,一个市场的存在既然合理,就不会一直衰败下去,只是缺乏一个重启的窗口

嘀嗒出行“带病IPO” 能否跑出顺风车的明天?

早在滴滴顺风车被迫下线时,就曾经引发过一场全网讨论——顺风车到底是不是刚需?在当时,大部分人的观点都是“顺风车的存在是一种刚需”,因为顺风车在一定程度上,弥补了网约车与出租车之间的出行空白。

顺风车的存在,有效盘活了闲置车辆资源,并为消费者提供了一种较为廉价的用车方式。这在节能环保以及经济增量等方面,有着不可磨灭的贡献。

顺风车市场中,存在的是车主、平台、消费者三方受益的合作方式。既然是多方受益,那么就有发展下去的必要。只不过,先是一场“郑州滴滴顺风车事件”重创了顺风车行业,紧接着又是一场疫情,让人们对顺风车的安全性产生了不小的担忧,这对顺风车市场的发展是个沉重的打击。

此前的恶性事件,让国家十部委联合入驻滴滴进行安全审查,并展开了顺风车行业的安全整改。此次嘀嗒的IPO,更是让顺风车市场受到了大面积的关注,而这种关注,是推动行业向前的外在动力

嘀嗒出行“带病IPO” 能否跑出顺风车的明天?

而放眼未来,顺风车市场走向千亿级也并不是梦。

根据弗若斯特沙利文预测,2019年到2025年,由出租车、网约车、顺风车构成的中国四轮出行市场复合年增长率为7.5%,整体市场规模将在2025年过万亿。其中顺风车为增长最快的细分市场,将在2025年过千亿,达到1139亿,复合年增长率为41.8%。

顺风车市场与嘀嗒出行,资本故事仍在上演。嘀嗒也许不是最好的出行故事讲述者,但一定是顺风车市场中最具代表性的发言人。嘀嗒IPO的隐忧埋藏在顺风车市场的成长中稍显尖锐,但双方仍在同一条奔涌的河流。

如果一切按部就班,嘀嗒成为“共享出行第一股”只是时间问题。顺风车故事讲到这里就要进入新篇章,至于好不好听,终于该轮到资本市场做决定。

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